电子行业深度研究：Micro OLED，XR领域打造百亿蓝海，50亿设备投资可期（国金证券研报） 电行度研打造2024年1月18日
时间:2024-05-18 21:30:17 出处:休闲阅读（143）
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行业观点
Micro OLED优势突出（体积小、领域蓝海重量轻 、百亿备投报功耗低 、期国券研像素密度高），电行度研打造受益XR行业需求 ，业深亿设市场规模快速扩容，究M金证我们预计2027年全球XR用Micro OLED出货量超2300万片 、领域蓝海渗透率为30%，百亿备投报市场规模达41亿美元 、期国券研五年CAGR达136%。电行度研打造豐盛投注【Aurl:www.8233066.com】送888元
目前行业索尼份额最高 ，业深亿设国内厂商（京东方 、究M金证清越科技 、视涯科技 、熙泰科技 、湖畔光电）加速扩产 ，按照100万片Micro OLED 2亿设备投资额 、80%的产能利用率估算 ，预计2023-2026年新增投资达56亿元，设备投资未来可期 。
需求端：受益XR行业东风 ，预计2027年Micro OLED市场规模近300亿
Micro OLED显示器件结构以驱动背板和OLED显示前端组成 ，制造包含硅基IC设计与制造（CMOS工艺） 、OLED制程 、OLED封装制程 、系统开发与模组工程 。
Micro OLED技术具有体积小 、重量轻 、功耗低、像素密度高 、对比度高 、响应速度快等优点 ，主要应用于近眼式显示和投影显示系统 ，早期Micro OLED下游以军用为主 ，伴随VR 、AR行业发展，行业有望快速发展 。
2023年苹果发布的Vision Pro采用了2块索尼4KMicro OLED屏幕，成本达700美金 、BOM成本占比达46% ，是价值量最高的环节 。未来Meta Quest 4亦有望采用Micro OLED屏幕 。
根据Wellsenn XR，预计2023年XR出货量约为760万台 ，根据Counterpoint ，受益Vision Pro发布 、预计2024年新增XR出货量390万台 ，对应2024年XR出货量达1150万台 、同增51% 。我们预计2027年XR出货量达3881万台 ，五年CAGR达30% 。根据群智咨询，2022年全球XR用Micro OLED面板出货共43万片 ，同比翻倍增长 、渗透率为3%，受益苹果 、Meta等新品发布 ，我们预计Micro OLED渗透率持续提升 ，2027年达30% ，2021年全球XR用Micro OLED市场规模为0.26亿美元 ，对应Micro OLED单片价格为130美金 ，预计伴随高端产品出货占比提升 ，2023 、2024年行业均价抬升 ，伴随良率提升 、规模效应，我们预计2025年后行业均价下行 。预计2027年全球XR领域用Micro OLED市场规模达41亿美元，五年CAGR达136%。
供给端 ：日韩公司占比最大 ，中国厂商加速布局
Micro OLED产业链包括上游原材料、组装零部件 、制造与检测设备，中游Micro OLED面板厂商 ，下游各类终端应用 。上游阵列和蒸镀环节的设备及原材料主要依赖日韩 、美国等国外厂商 ，少数中国厂商实现国产替代 。Micro OLED中游显示器制造商欧美企业入局较早且技术成熟 ，以索尼为代表的日韩公司占比最大 ，中国厂商加速布局不断扩大其市场份额 。
根据群智咨询 ，2022年全球Micro OLED出货份额占比中Sony占比最大达到65% 。国内厂商视涯科技 、京东方、国兆光电分别占比10%、8% 、3% ，2022年全球XR领域Micro OLED出货份额占比中Sony占比最大达到78% ，爱普生和视涯科技占比分别为20% 、1% 。从国内现有产能来看 ，目前视涯科技、京东方 、清越科技现有产能最大 ，从规划产能来看 ，熙泰科技 、京东方 、湖畔光电目标较高 。
从投资额来看 ，参考合肥视涯投资12.8亿元 、12英寸晶圆设计产能达9千片/月 ，京东方投资34亿元 、12英寸晶圆设计产能达1万片/月；按照1英寸屏幕切割 ，考虑50%的良率 ，1片12寸晶圆可以切割56片屏幕；对应100万XR的投资额达4-10亿元 。
投资建议：建议积极关注清越科技 、奕瑞科技 、易天股份 、深科达 、联得装备等标的 。
风险提示 ：新技术更新迭代；部分原材料和设备供应不达预期；市场竞争加剧；下游需求不及预期
(来源：慧博投研)
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(编辑 曾健辉)